発行価格類似会社比較法

読み: はっこうかかくるいじがいしゃひかくほう　

発行価格類似会社比較法（類似会社比準法・類似上場会社法とも呼ばれる）とは、対象会社と事業内容・事業規模・収益構造等が類似する上場会社（コンパラブル・カンパニー）の市場株価や財務指標をもとに、対象会社（主に非上場会社）の株式価値を算定する方法です。マーケットアプローチ（市場アプローチ）の代表的手法で、市場において客観的に決定された価格を基準とするため、説得力が高いとされます。

主な評価指標（バリュエーション・マルチプル）

PER（株価収益率）：株価 ÷ EPS（1株当たり当期純利益）
PBR（株価純資産倍率）：株価 ÷ BPS（1株当たり純資産）
EV/EBITDA倍率：企業価値（EV）÷ EBITDA（利息・税金・減価償却前利益）。業種横断比較に最も多用される
EV/売上倍率：成長段階で利益が出ていないスタートアップ等に使用

類似会社の選定基準

同一または近接する業種・事業内容
事業規模・成長ステージの類似性
収益構造・利益率の類似性

企業法務での実務ポイント

非上場会社の評価では、流動性プレミアムの欠如を反映して一定の「非流動性ディスカウント（DLOM）」を適用することが一般的
類似会社の選定・倍率の適用範囲（平均・中央値等）は主観性が介入するため、選定理由を文書化して説明可能にしておく必要がある
DCF法・純資産法との併用が標準的。特定の手法に過度に依存しない評価が、株主・当局への説明責任の観点から重要
IPO（株式上場）時の公開価格算定にも広く用いられる手法

用語集

発行価格類似会社比較法

読み: はっこうかかくるいじがいしゃひかくほう

主な評価指標（バリュエーション・マルチプル）

類似会社の選定基準

企業法務での実務ポイント

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