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未公開株

読み: みこうかいかぶ　

未公開株（Private Stock／Unlisted Stock）とは、証券取引所に上場していない企業が発行している株式のことです。上場株式と異なり市場で自由に売買することができず、原則として譲渡制限が課せられています。

未公開株の特徴

流動性が低い：取引所市場がなく、売却相手を個別に探す必要がある
情報の非対称性が大きい：上場企業のような開示義務がなく、財務情報の入手が困難
価格形成が不透明：市場価格がなく、相対交渉や専門機関の評価による
高リターン・高リスク：IPOやM&Aによるエグジット時に大きなリターンを得られる可能性がある一方、全損リスクもある

未公開株の取引方法

VC・PE投資：ベンチャーキャピタルや私募ファンドを通じた機関的な投資
エンジェル投資：個人投資家による直接出資
クラウドファンディング（株式型）：金融商品取引業者を通じた小口の未公開株投資
セカンダリー取引：既存株主から未公開株を取得する取引

未公開株詐欺に注意

「上場前に今だけ購入できる」「確実に値上がりする」等の勧誘による未公開株詐欺が多発しています。金融商品取引業者以外（無登録業者）からの未公開株の勧誘には応じないことが重要です。

企業法務での実務ポイント

未公開株の譲渡には、定款の株式譲渡制限規定に基づく取締役会（または株主総会）の承認が必要です（会社法第136条）。株主間契約（SHA）の先買権・タグアロング条項等も確認が必要です。

関連法令

会社法第136条（株式の譲渡の承認等）、金融商品取引法第2条第3項（有価証券の募集）

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